تقرير أرباح ديزني الأخير يشبه فيلمًا ضخمًا من الجزء الخامس - جزء منه حنين للماضي، وجزء آخر ابتكار، والكثير من الأموال. بينما ذكّرتنا إيرادات فيلم قصة لعبة 5 التي تجاوزت المليار دولار في شباك التذاكر ومبيعات المنتجات المزدهرة بلماذا تظل حقوق الملكية الفكرية لديزني لا مثيل لها، فإن قسم البث المباشر للشركة يعيد كتابة السيناريو بهدوء. مع وصول الدخل التشغيلي في قطاع التجارب إلى 3 مليارات دولار وأرباح البث المباشر التي تضاعفت أكثر من مرة، فإن نتائج الربع الثالث لعام 2026 لديزني هي درس في التوازن بين الإرث والابتكار. لكن مع تراجع حضور المتنزهات الدولية وتباطؤ نمو إيرادات الإعلانات، ليس كل جزء من القصة سعيدًا.
تأثير قصة لعبة
قصة لعبة 5 ليست مجرد فيلم - إنها قوة مالية ضخمة. تجاوز الجزء الأخير من سلسلة بيكسار المحبوبة علامة المليار دولار في شباك التذاكر العالمي في غضون أسابيع من إصداره في يونيو، ليصل إجمالي إيرادات السلسلة إلى أكثر من 4 مليارات دولار [1]. لكن السحر الحقيقي يكمن في كيفية استفادة ديزني من حقوق الملكية الفكرية الخاصة بها خارج الشاشة الفضية. قادت المنتجات ذات الطابع الخاص بقصة لعبة أقوى ربع لنمو إيرادات المنتجات الاستهلاكية على أساس سنوي في 20 ربعًا، بينما حافظ وجود السلسلة في المتنزهات والسفن السياحية على تفاعل المعجبين حول العالم [1].
يؤكد نجاح قصة لعبة 5 قدرة ديزني على تحويل ملكية واحدة إلى نظام إيكولوجي متعدد المليارات. من ساعات البث على Disney+ إلى المعالم ذات الطابع الخاص في ديزني لاند، فإن سلسلة قصة لعبة هي حالة دراسة في تحقيق الربح عبر المنصات. كما قال الرئيس التنفيذي جوش دامارو: 'هذا فريد من نوعه لديزني' [1].
نمو البث المباشر بمعدل مزدوج
بينما سيطرت قصة لعبة 5 على العناوين الرئيسية، فإن أعمال البث المباشر لديزني سرقت الأضواء بهدوء. قفزت إيرادات Disney+ وHulu بنسبة 11% على أساس سنوي إلى 5.53 مليار دولار، بينما تضاعف الدخل التشغيلي في قطاع البث المباشر الترفيهي أكثر من مرة ليصل إلى 712 مليون دولار [2]. نما إيرادات الاشتراك بنسبة 15%، مدفوعًا بزيادة الأسعار والزيادة في عدد المشتركين، على الرغم من بيئة إعلانات أقل قوة [2].
نجاح ديزني في البث المباشر ليس فقط حول الحجم - إنه حول الاستراتيجية. تركيز الشركة على المحتوى المميز، بما في ذلك الموسم الثاني من مارفل Daredevil: Born Again والإصدار من المسرح إلى البث المباشر لفيلم Moana، أبقي المشتركين مفتونين. مع تجاوز عدد مشتركي Disney+ الأساسي 130 مليونًا، فإن الطبقة المدعومة بالإعلانات تمثل الآن 44% من قاعدة المشتركين المحليين، ارتفاعًا من 37% قبل عام [3].
المتنزهات والسفن السياحية: مزيج متباين
سجل قطاع التجارب لديزني إيرادات قياسية بلغت حوالي 10 مليارات دولار، بزيادة 10% عن نفس الربع من العام الماضي [4]. ارتفع الدخل التشغيلي بنسبة 20% إلى 3 مليارات دولار، مدفوعًا بزيادة إنفاق الزوار وحضور قوي في عالم والت ديزني [4]. ومع ذلك، ظل حضور الزوار الدوليين إلى المتنزهات الأمريكية ضعيفًا، مما يعكس تحديات أوسع في صناعة السفر [4].
حققت خطوط السفن السياحية للشركة أيضًا نتائج قوية، حيث عززت إطلاقات سفينة ديزني Destiny وسفينة ديزني Adventure أيام الرحلات البحرية للركاب بنسبة 50% مقارنة بالعام السابق [1]. تظل الحجوزات المستقبلية صحية، لكن اعتماد ديزني على السياح المحليين يمكن أن يصبح نقطة ضعف إذا ساءت الظروف الاقتصادية الكلية [4].
ما الذي ينتظر ديزني؟
تشير توجيهات ديزني للربع الرابع إلى استمرار النمو، مع توقع وصول إجمالي الدخل التشغيلي للقطاعات إلى 4.9 مليار دولار، بما في ذلك تأثير أسبوع إضافي في التقويم المالي [1]. ومع ذلك، تلوح التحديات في الأفق. تباطأ نمو إيرادات الإعلانات في البث المباشر، ويظل حضور المتنزهات الدولية مصدر قلق. في الوقت نفسه، يمكن لقرار الشركة بنقل أعمال المنتجات الاستهلاكية إلى قطاع الترفيه أن يبسط العمليات ولكنه قد يقدم أيضًا تعقيدات جديدة [1].
بينما تواجه ديزني هذه التحديات، فإن شيء واحد واضح: قدرتها على الموازنة بين الإرث والابتكار تظل لا مثيل لها. سواء كان ذلك في الاستفادة من حقوق الملكية الفكرية القديمة مثل قصة لعبة أو الهيمنة على حروب البث المباشر، تواصل ديزني إثبات سبب كونها ملك الترفيه.
المصادر
- q3-fy26-earnings.pdf
- The Walt Disney Company - Financials - Quarterly Results
- Disney (DIS) earnings Q3 2026
- Document
- The Walt Disney Company - Disney’s Q3 FY26 Earnings Results Webcast
- Disney Streaming Q3 2026 Earnings, Consumer Products Shifts to Studios
- Disney parks buck travel slowdown
- Disney theme park attendance grows, fueled by Toy Story 5 success and loyal fans, Josh D'Amaro says