في أكتوبر 2026، أعلنت ميتا بلاتفورمز عن تدفق نقدي حر سلبي بقيمة 2.12 مليار دولار، مما يمثل المرة الأولى التي ينخفض فيها التدفق النقدي للشركة إلى المنطقة السلبية منذ طرحها العام الأولي. السبب؟ خطة إنفاق رأسمالي مذهلة تتراوح بين 135 و145 مليار دولار تهدف إلى بناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي. في حين تفاعل السوق في البداية بانخفاض بنسبة 7% في سعر السهم، يبقى المحللون متفائلين بحذر. إليكم سبب استمرار رهان ميتا على الذكاء الاصطناعي في تحقيق النجاح.
موجة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي
كشفت أرباح ميتا للربع الثالث عن نمو إيرادات بنسبة 26% على أساس سنوي، لتصل إلى 64.6 مليار دولار، لكن القصة الحقيقية كانت استثمارات الشركة في الذكاء الاصطناعي. ارتفع توجيه الإنفاق الرأسمالي لعام 2026 إلى ما بين 135 و145 مليار دولار، مقارنة بنطاق سابق بين 130 و145 مليار دولار. يتم توجيه هذا الإنفاق بشكل كبير نحو بناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، بما في ذلك السليكون المخصص والعناقيد الفائقة المصممة لدعم مشاريع ميتا الطموحة مثل Muse وMuse Wonder [1].
النتيجة؟ تدفق نقدي حر سلبي لأول مرة في تاريخ ميتا. في حين قد يبدو هذا مقلقًا، يجادل المحللون بأن الإنفاق العدواني لميتا هو خطوة ضرورية لتأمين موقعها في سباق الذكاء الاصطناعي. كما لاحظ محلل باركليز روس ساندلر: 'Muse بدأ بشكل رائع ويمثل تغييرًا جذريًا في سردية ميتا.'
الفيل القانوني في الغرفة
تأثرت أرباح ميتا أيضًا بتكلفة قدرها 9.89 مليار دولار مرتبطة بتسوية مع 52 مدعي عام من الولايات الأمريكية حول مخاوف تتعلق بالصحة العقلية للمراهقين. أدت هذه الضربة القانونية إلى خفض دخل التشغيل بنسبة 37%، مما قلص هامش التشغيل إلى 20% من 40% في العام السابق. باستثناء التسوية، كان من الممكن أن تكون أرباح ميتا للسهم 7.40 دولار، وهي أعلى بكثير من الأرباح المبلغ عنها البالغة 3.83 دولار [2].
في حين أن التسوية هي مصروف لمرة واحدة، فإنها تؤكد المخاطر القانونية المستمرة لميتا، خاصة في الولايات المتحدة، حيث يظل التدقيق التنظيمي مرتفعًا. مع كون الكونغرس الجديد ديمقراطيًا وتعهد رئيس لجنة الطاقة والتجارة في مجلس النواب فرانك بالون بـ'كبح جماح التكنولوجيا الكبرى'، فإن التحديات القانونية لميتا لم تنته بعد.
مسألة تحقيق الإيرادات من الذكاء الاصطناعي
بدأت استثمارات ميتا في الذكاء الاصطناعي تؤتي ثمارها بالفعل في أعمالها الأساسية للإعلان. نمت الانطباعات الإعلانية بنسبة 10% على أساس سنوي، بينما قفز متوسط السعر لكل إعلان بنسبة 14%. أدوات ميتا الإعلانية المدعومة بالذكاء الاصطناعي تعزز تفاعلًا أفضل ومعدلات تحويل أعلى، مما يساهم في نمو إيرادات الشركة [3].
لكن الاختبار الحقيقي سيكون فيما إذا كانت ميتا قادرة على تحقيق إيرادات من منتجاتها الجديدة في الذكاء الاصطناعي مثل Muse، وكيل الذكاء الاصطناعي الشخصي الخاص بها. مع أكثر من 10 ملايين مستخدم في الولايات المتحدة وكندا خلال ستة أسابيع من الإطلاق، يظهر Muse إمكانات واعدة، لكن مساهماته في الإيرادات تظل ضئيلة. تتوقع ميتا أن تبدأ أعمالها في الذكاء الاصطناعي في إضافة إيرادات كبيرة بحلول عام 2027، لكن حتى ذلك الحين، سيظل التدفق النقدي للشركة تحت الضغط.
مراهنة التمويل
لتمويل طموحاتها في الذكاء الاصطناعي، أعلنت ميتا عن خطط لجمع 95 مليار دولار من خلال مزيج من الطروحات العامة المضمونة وبرنامج في السوق. يشمل ذلك 35 مليار دولار في طروحات أسهم و60 مليار دولار في إصدار مستقبلي لأسهم مشتركة من الفئة C. أثارت هذه الخطوة مخاوف بشأن تخفيف قيمة المساهمين، لكن ميتا تعتبر أنها ضرورية للحفاظ على ميزتها التنافسية في الذكاء الاصطناعي [4].
على الرغم من هذه المخاوف، تتداول أسهم ميتا عند 18 ضعف الأرباح المتوقعة، وهو خصم من متوسطها التاريخي البالغ 27 ضعفًا. يرى المحللون إمكانات صعود كبيرة، مع هدف سعر إجماعي يبلغ 848 دولارًا، مما يعزي بزيادة بنسبة 40% من المستويات الحالية. كما قال محلل دويتشه بنك لويد والمسلي: 'استثمارات ميتا في الذكاء الاصطناعي تحقق عوائد متزايدة باستمرار للمعلنين.'
المصادر
- Meta Platforms, Inc. Form 8-K filed November 5, 2026
- Meta - Meta Announces Launch of Offering of Depositary Shares Representing Series A Mandatory Convertible Preferred Stock and Offering of Class A Common Stock in Connection with Fo
- Meta - Meta Reports Third Quarter 2026 Results
- Meta - Financials - SEC Filings Details
- Press Releases - Meta Investor Relations
- Financials - Meta Investor Relations
- Meta stock sinks nearly 7% as AI spend pushes free cash flow negative
- Meta outlook to revised to negative by S&P after cash flow negative