تحولت شركة أوراكل، العملاق القديم لبرمجيات المؤسسات، إلى قوة عظمى في البنية التحتية السحابية. لكن هذا التحول يأتي بتكلفة باهظة — 20 مليار دولار في تمويل جديد للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي وحمل ديون بدأ يشبه الجبل. مع ارتفاع إيراداتها السحابية في الربع الأول من عام 2027 بنسبة 121٪ على أساس سنوي، تسرع أوراكل نحو هدف إيرادات بقيمة 225 مليار دولار بحلول عام 2030. السؤال هو: هل يمكنها مواكبة طموحاتها دون التعثر تحت وطأة ديونها؟
مائدة العشرين مليار دولار
في نوفمبر 2026، أعلنت أوراكل عن خطط لجمع 20 مليار دولار من خلال مزيج من عروض الأسهم والديون. هذا التمويل مخصص لبناءها العدواني للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، والذي يشمل توسيع نطاق بنيتها التحتية السحابية (OCI). وقد قامت الشركة بالفعل بتشغيل 850 ميجاوات من سعة مركز البيانات في الربع الأول من عام 2027، وهي زيادة مذهلة مقارنة بالأرباع السابقة [1]. لكن هذا التوسع ليس مجرد مسألة أجهزة — إنه يتعلق بالبقاء في المنافسة في سوق تهيمن عليه عمالقة مثل أمازون وجوجل.
تعتمد استراتيجية تمويل أوراكل بشكل كبير على التمويل من البائعين، والمدفوعات المسبقة من العملاء، والاستفادة من أجهزتها الخاصة. هذا النهج يقلل من متطلبات النقد المسبقة، ولكنه يعني أيضًا أن أوراكل ترهن مستقبلها بشكل أساسي. تتوقع الشركة أن تصبح التدفقات النقدية الحرة إيجابية في النصف الثاني من السنة المالية 2028، ولكن حتى ذلك الحين، فهي سباق ضد الوقت — والديون [2].
إيرادات السحابة تحلق
ارتفعت إيرادات أوراكل السحابية بنسبة 62٪ على أساس سنوي في الربع الأول من عام 2027، مدفوعة بقفزة بنسبة 121٪ في مبيعات البنية التحتية السحابية. هذا النمو مدفوع بالطلب على خدمات تدريب الذكاء الاصطناعي والاستدلال، التي تستمر في التفوق على العرض [3]. وصلت التزامات الأداء المتبقية (RPO) للشركة الآن إلى 664 مليار دولار، بزيادة قدرها 209 مليار دولار عن العام السابق، مما يشير إلى إيرادات قوية في المستقبل ولكن أيضًا يثير أسئلة حول التنفيذ [4].
على الرغم من هذا النمو، لا تزال هوامش أوراكل تحت الضغط. ارتفعت تكاليف البنية التحتية السحابية بشكل كبير، وتضيف تكاليف إعادة الهيكلة — التي تصل إلى 2.1 مليار دولار — طبقة أخرى من التعقيد المالي. تؤكد إدارة أوراكل أن الربحية ستتحسن مع نضج البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، لكن المشككين يشيرون إلى حمل ديون الشركة البالغ 125.34 مليار دولار كعقبة محتملة [5].
ورقة الأوبن إيه آي البرية
تشكل أوبن إيه آي، أكبر عملاء أوراكل، ما يقرب من نصف التزامات الأداء المتبقية البالغة 664 مليار دولار للشركة. هذا الاعتماد على عميل واحد هو نعمة ونقمة في نفس الوقت. من ناحية، فهو يؤكد على بنية أوراكل التحتية السحابية لأحمال عمل الذكاء الاصطناعي الشاقة. ومن ناحية أخرى، يعرض أوراكل لخطر كبير إذا تغيرت احتياجات أوبن إيه آي — أو صحتها المالية [6].
تشمل شراكة أوراكل مع أوبن إيه آي نشر مسرعات استدلال متخصصة ودمج نماذج أوبن إيه آي في تطبيقات أوراكل. هذا التعاون هو حجر الزاوية في استراتيجية أوراكل للذكاء الاصطناعي، ولكنه أيضًا يسلط الضوء على ضعف الشركة تجاه التغيرات في أولويات أوبن إيه آي أو شراكاتها مع المنافسين [7].
ما الذي ينتظر أوراكل؟
يعتمد مستقبل أوراكل على قدرتها على تنفيذ خططها الطموحة في السحابة والذكاء الاصطناعي أثناء إدارة ديونها. هدف الشركة البالغ 225 مليار دولار في الإيرادات لعام 2030 يعني معدل نمو سنوي بنسبة 35٪، وهو معدل سيكون ملحوظًا حتى بالنسبة لشركة ناشئة، ناهيك عن عملاق برمجيات المؤسسات الذي يبلغ من العمر 46 عامًا [8].
سيترقب المستثمرون عن كثب علامات التقدم — أو الضغوط — في تقرير أرباح أوراكل للربع الثاني من عام 2027، المقرر في ديسمبر. تشمل المقاييس الرئيسية التي يجب مراقبتها نمو إيرادات السحابة، التزامات الأداء المتبقية، وإدارة الديون. إذا تمكنت أوراكل من تجاوز هذه التحديات، فقد تعزز مكانتها كقائدة في البنية التحتية السحابية. وإلا، فقد تصبح قصة تحذيرية عن الطموح الذي يتجاوز التنفيذ.
المصادر
- SEC Filings
- ORACLE CORP Form 10-Q for the period ended August 31, 2026
- ORACLE CORP
- Oracle - Oracle Announces Pricing of $20 Billion of Common Stock and Senior Notes
- Oracle (ORCL) 10K Form and Latest SEC Filings 2026
- ORACLE CORP Form 8-K filed October 28, 2026
- Oracle - Oracle Investor Day 2026: Accelerating Value Creation
- Oracle files to sell $20 billion in new stock, bonds to finance AI buildout