Amazon et sa frénésie dépensière en IA laissent les investisseurs perplexes : 'Où est le steak ?'

AWS : La poule aux œufs d'or qui n'arrête pas de pondre

AWS ne fait pas que croître, il galope. Avec 46 milliards de dollars de ventes au T3 (en hausse de 39 % par rapport à l'année précédente), la division cloud représente désormais près de 23 % du chiffre d'affaires total d'Amazon [1]. Le PDG Andy Jassy a prédit sans sourciller qu'AWS pourrait devenir une entreprise de 1 000 milliards de dollars d'ici une décennie — une affirmation qui semblerait extravagante si la division n'était pas déjà plus grande que le PIB de la Croatie [2]. Le secret de la sauce ? Les investissements dans l'infrastructure IA portent leurs fruits, avec Bedrock (le marché de modèles IA d'Amazon) et les puces personnalisées comme Trainium qui gagnent du terrain. Les marges opérationnelles d'AWS atteignent 38,7 %, prouvant que le cloud computing reste l'équivalent corporate d'une presse à billets [1].

La crise de la quarantaine du retail

Pendant ce temps, le business originel d'Amazon — vous savez, celui qui livre croquettes et papier toilette en 48 heures — a progressé à un rythme paresseux de 2 % [1]. Le décalage du Prime Day au T2 (pour éviter la Coupe du monde) n'a pas aidé, mais soyons honnêtes : quand votre 'trimestre lent' engrange tout de même 201,9 milliards de dollars de ventes, vous avez le droit de bâiller [1]. Les revenus publicitaires ont manqué les estimations (19,6 milliards de dollars contre 20,8 milliards attendus), même s'il est difficile de pleurer sur une hausse de 11 % qui ferait pleurer d'envie la plupart des médias [1].

Le trou noir des dépenses en capital

C'est ici que les choses deviennent épicées. Les dépenses en capital d'Amazon ont explosé à 77,3 milliards de dollars ce trimestre (contre 35,1 milliards il y a un an), alimentant cette hémorragie de trésorerie libre de 42,4 milliards de dollars [1]. La société insiste sur le fait que tout cela fait partie du plan — Jassy a qualifié les investissements en IA de 'ligne de miret claire vers des rendements attractifs' [1]. Mais les sceptiques pourraient noter que 'ligne de miret claire' est également ce que le veilleur du Titanic a déclaré à propos de cet iceberg. Avec des prévisions de dépenses en capital de 220 milliards de dollars pour 2026, le portefeuille d'Amazon ne va pas s'épaissir de sitôt [1].

Ce qu'il faut surveiller ensuite

1. **Rebond du retail au T4** : Les prévisions de ventes des fêtes (240 à 247 milliards de dollars) suggèrent une confiance dans les dépenses des consommateurs malgré les vents économiques contraires [1].

2. **Les rêves de puces** : Le plan d'Amazon de vendre les puces Trainium à l'externe d'ici fin 2027 pourrait ouvrir une nouvelle source de revenus — si elle parvient à rivaliser avec la domination de Nvidia [1].

3. **La magie des marges** : La capacité d'AWS à maintenir des marges opérationnelles de plus de 38 % sera cruciale pour compenser la léthargie du retail [1].

La grande question demeure : Amazon peut-il transformer ses dépenses en IA d'un feu de trésorerie en un brasier de revenus ? Pour l'instant, les investisseurs lisent les feuilles de thé — et espèrent ne pas juste voir de la vapeur.