في عالم تسابق فيه شركات التكنولوجيا للسيطرة على ساحة الذكاء الاصطناعي، ألقت أمازون قبعتها—ومبلغًا ضخمًا قدره 42.4 مليار دولار—في الحلبة. كشف تقرير أرباح الربع الثالث لعام 2026 عن تدفق نقدي حر سلبي مذهل، مما يمثل تذبذبًا بنسبة 386% على أساس سنوي. بينما يواصل قطاع AWS التابع لأمازون التميز، فإن أعمال التجزئة والإعلانات تشعر بالضغوط. السؤال الذي يدور في أذهان الجميع: هل رهان أمازون على الذكاء الاصطناعي يستحق التكلفة؟
حمى الذهب: الرهان الكبير لأمازون
استثمارات أمازون في الذكاء الاصطناعي ليست سرًا، لكن حجم الإنفاق مذهل. في الربع الثالث من عام 2026 وحده، بلغت نفقات الشركة الرأسمالية 77.3 مليار دولار، بزيادة حادة من 35.1 مليار دولار قبل عام واحد فقط. يُعزى هذا الارتفاع إلى حد كبير إلى الدفع العدواني لأمازون في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، بما في ذلك سوق نماذج الذكاء الاصطناعي Bedrock ورقائق الذكاء الاصطناعي Trainium وGraviton [1].
أندي جاسي، الرئيس التنفيذي لأمازون، لا يزال متفائلاً. وأبرز النمو السريع لـ Bedrock، حيث أنفقت شركات Fortune 500 ما يقرب من سبعة أضعاف على أساس سنوي وزاد حجم الرموز الإجمالي لـ Bedrock بنحو 17 مرة [1]. ولكن مع تضخم التدفق النقدي الحر السلبي إلى 42.4 مليار دولار، يتساءل المستثمرون عما إذا كانت أحلام أمازون في الذكاء الاصطناعي تتحول إلى كابوس مالي.
AWS: النجم المضيء
بينما تكافح قطاعات التجزئة والإعلانات، يواصل Amazon Web Services (AWS) أن يكون جوهرة التاج للشركة. زادت مبيعات AWS الصافية بنسبة 39% على أساس سنوي إلى 46 مليار دولار، مما يمثل أسرع نمو لها في ما يقرب من خمس سنوات [1]. كما ارتفع دخل التشغيل للقطاع إلى 17.8 مليار دولار، من 11.4 مليار دولار في نفس الفترة من العام الماضي [1].
يُغذي نجاح AWS هيمنته في سوق الحوسبة السحابية وعروضه المتنامية في مجال الذكاء الاصطناعي. وقعت الشركة اتفاقيات جديدة مع لاعبين كبار مثل Meta وNVIDIA وOpenAI، مما يعزز مكانتها كرائدة في مجال الذكاء الاصطناعي [1]. ولكن حتى الأداء المتميز لـ AWS لا يمكنه تعويض الضغط المالي الكامل الناتج عن استثمارات أمازون الضخمة في الذكاء الاصطناعي.
التجزئة والإعلانات: نقطة الضعف
عمل التجزئة لأمازون، الذي كان في يوم ما مصدر رزقها الرئيسي، يظهر علامات إرهاق. نمت المبيعات عبر الإنترنت بنسبة 2% فقط على أساس سنوي إلى 68.47 مليار دولار، مما لم يصل إلى توقعات المحللين البالغة 69.68 مليار دولار [3]. يرجع هذا التباطؤ جزئيًا إلى قرار أمازون نقل يوم Prime Day إلى الربع الثاني لتجنب التصادم مع كأس العالم FIFA [3].
لم يتحسن قطاع الإعلانات كثيرًا. على الرغم من زيادة الإيرادات بنسبة 11% على أساس سنوي إلى 19.64 مليار دولار، إلا أنه لم يصل إلى تقدير StreetAccount البالغ 20.82 مليار دولار [3]. بينما تواصل أمازون صب الموارد في الذكاء الاصطناعي، تشعر أعمالها الأساسية بالضغوط.
الطريق إلى الأمام: المزيد من الإنفاق، المزيد من المخاطر
تشير توجيهات أمازون للربع الرابع إلى أن موجة الإنفاق لم تنته بعد. تتوقع الشركة أن تتراوح الإيرادات بين 240 مليار دولار و247 مليار دولار، مع توقع أن يتراوح دخل التشغيل بين 28.5 مليار دولار و33.5 مليار دولار [1]. بينما تبدو هذه الأرقام مثيرة للإعجاب، إلا أنها تأتي مع تحذير: استثمارات أمازون في الذكاء الاصطناعي بعيدة عن تحقيق عائد.
يبقى جاسي متفائلاً بإمكانيات نمو AWS، ويتوقع معدلات نمو إيرادات تزيد عن 40% في عامي 2027 و2028 [1]. ولكن مع عدم وجود علامات على انحسار التدفق النقدي الحر السلبي، فإن طموحات أمازون في الذكاء الاصطناعي تعد مقامرة عالية المخاطر. هل سينجح رهان عملاق التكنولوجيا على الذكاء الاصطناعي، أم أنه سيحفر لنفسه حفرة مالية أعمق؟