在科技公司争相主导AI领域的竞赛中，亚马逊不仅扔出了帽子，还豪掷了424亿美元。2026年第三季度财报揭示了惊人的负自由现金流，同比增长幅度高达386%。虽然亚马逊的AWS部门依然表现亮眼，但其零售和广告业务却感受到了压力。大家都在问：亚马逊的AI赌注是否值得？
AI淘金热：亚马逊的大手笔
亚马逊的AI投资早已不是秘密，但其支出规模之大令人瞠目结舌。仅2026年第三季度，公司的资本支出就达到了773亿美元，较一年前的351亿美元大幅增长。这一激增主要归因于亚马逊在AI基础设施上的激进布局，包括其Bedrock AI模型市场以及Trainium和Graviton AI芯片[1]。
亚马逊CEO安迪·贾西仍然保持乐观。他强调了Bedrock的快速增长，财富500强公司的年支出增长了近7倍，Bedrock的总代币量增长了近17倍[1]。但随着负自由现金流飙升至424亿美元，投资者不禁怀疑，亚马逊的AI梦想是否正在变成一场财务噩梦。
AWS：闪耀的明星
虽然零售和广告业务表现不佳，但亚马逊网络服务（AWS）依然是公司的皇冠明珠。AWS净销售额同比增长39%，达到460亿美元，创下近五年来的最快增速[1]。该部门的营业收入也飙升至178亿美元，高于去年同期的114亿美元[1]。
AWS的成功得益于其在云计算市场的主导地位以及不断扩展的AI产品。公司与Meta、NVIDIA和OpenAI等大牌企业签订了新协议，进一步巩固了其在AI领域的领导地位[1]。但即使是AWS的出色表现也无法完全抵消亚马逊大规模AI投资带来的财务压力。
零售与广告：阿喀琉斯之踵
亚马逊的零售业务曾是其核心，如今却显示出疲态。在线销售额同比增长仅2%，达到684.7亿美元，低于分析师预期的696.8亿美元[3]。这一放缓部分是由于亚马逊将Prime Day移至第二季度，以避免与FIFA世界杯撞期[3]。
广告业务的表现也不尽如人意。尽管收入同比增长11%，达到196.4亿美元，但仍未达到StreetAccount的共识预期208.2亿美元[3]。随着亚马逊持续将资源投入AI，其核心业务正感受到压力。
前路：更多支出，更多风险
亚马逊的第四季度指引表明，这场支出狂欢尚未结束。公司预计收入将在2400亿至2470亿美元之间，营业收入预计在285亿至335亿美元之间[1]。尽管这些数字令人印象深刻，但也伴随着警告：亚马逊的AI投资远未带来回报。
贾西对AWS的增长潜力依然看涨，预计2027年和2028年的收入增长率将超过40%[1]。但随着负自由现金流未见缓解迹象，亚马逊的AI野心成了一场高风险的赌局。这家科技巨头的人工智能押注能否成功，还是会让自己陷入更深的财务黑洞？