波音737 Max：未能顺利起飞

波音2026年第三季度财报显示，737 Max的前景充满波折，交付停滞，生产目标推迟。公司的国防部门带来一线希望，但它能让波音继续翱翔吗？

波音2026年第三季度财报读起来就像一本飞行日志，充满了错过的降落和延误的起飞。虽然公司的国防部门收入增长了15%，但商用飞机部门却步履蹒跚，录得6.97亿美元的运营亏损，并将737 Max的生产目标推迟。交付量跌至近一年来的最低点，生产稳定化推迟到2027年底，波音的复苏仍然停在地面。

737 Max：缓慢攀升

波音的737 Max项目，曾经是商用飞机部门的皇冠明珠，如今更像是一个镇纸。2026年第三季度，公司仅交付了161架商用飞机，仅比前一年多一架，而该部门的收入下降了3%，至107亿美元。罪魁祸首？‘不太理想的交付组合’以及与未来生产速率调整相关的高昂成本[1]。

尽管737-7和737-10型号获得了修订型号认证，波音承认要到2027年下半年才能大幅提高生产。公司此前计划到2026年底达到每月52架飞机的生产速率，但现在预计在此之前只能稳定在每月47架[2]。对投资者来说，这种延迟就像看着飞机在机场上空盘旋——看似有希望，但最终令人沮丧。

虽然商用部门步履艰难，波音的国防部门却提供了一些急需的动力。收入增长了15%，达到79亿美元，主要得益于更高的销量以及出售HRL Laboratories获得的2.52亿美元收益[3]。该部门的积压订单也创下1010亿美元的纪录，得益于一份为美国海军设计和交付下一代战斗机F/A-XX的合同[4]。

然而，即使这一亮点也伴随着波动。除去一次性收益，国防部门的运营利润率仅为3%，远低于波音希望达到的高个位数。国防部门是波音的降落伞，但它尚未完全展开。

波音的运营现金流在第三季度改善至15亿美元，高于去年同期的11亿美元。自由现金流，投资者的关键指标，从2.38亿美元上升至4.64亿美元[5]。这一增长表明波音正在缓慢恢复高度，但距离巡航速度还很远。

公司的总积压订单创下7450亿美元的纪录，包括超过6300架商用飞机[6]。然而，随着737 Max生产推迟，商用部门的运营利润率仍为负值（-6.5%），波音将这一积压订单转化为现金的能力仍不确定。

波音的复苏取决于两个关键因素：稳定737 Max生产和扩大国防部门的利润率。首席执行官Kelly Ortberg强调了公司对‘精益和纪律执行的承诺’，但投资者正变得越来越不耐烦[7]。

公司的第四季度表现将至关重要。随着交付量跌至近一年来的最低点，生产目标被推迟，波音需要证明它能够应对前方的波动。目前，飞行路径仍不确定，乘客——股东、客户和员工——都紧紧抓住扶手。