Les rêves d'IA de Cisco prennent un coup : une prévision de 7,5 milliards de dollars laisse les investisseurs de marbre

Cisco Systems Inc. (CSCO) a récemment dévoilé une prévision ambitieuse de 7,5 milliards de dollars de revenus liés à l'infrastructure IA, mais les investisseurs ont accueilli la nouvelle avec indifférence, faisant chuter les actions. Voici pourquoi le marché ne croit pas à l'engouement.

Cisco Systems Inc. (CSCO), le géant des réseaux qui existe depuis plus longtemps que la plupart des startups technologiques, mise gros sur l'IA. Son dernier rapport de résultats a mis en lumière des commandes record de 9,3 milliards de dollars liées à l'IA pour l'exercice 2026, avec des attentes de presque doubler ces revenus à 7,5 milliards de dollars pour l'exercice 2027. Pourtant, malgré ces chiffres impressionnants, les investisseurs ont réagi avec un bâillement collectif—et une chute de 4% des actions. D'où vient ce scepticisme ? Plongeons dans le sujet.

Le train de l'IA déraille

Le récit axé sur l'IA de Cisco est séduisant sur le papier. La société a rapporté une augmentation de 40% des commandes de produits réseaux par rapport à l'année précédente, avec des acteurs comme Amazon et Google générant 4 milliards de dollars de commandes d'infrastructure IA rien qu'au quatrième trimestre. Pourtant, les investisseurs semblent peu convaincus. Les actions ont chuté rapidement après l'appel sur les résultats, les analystes citant des "attentes élevées" déjà intégrées dans le prix [1]. La réaction du marché suggère que l'histoire de l'IA de Cisco pourrait être plus de la fumée que du steak.

"Les gagnants de l'IA continuent de perdre de leur éclat", a noté un analyste, pointant une chute de 18% des actions de Cisco depuis leur sommet de juin [2]. La prévision de la société de 7,5 milliards de dollars de revenus liés à l'IA pour l'exercice 2027, bien qu'impressionnante, ne représente que 10% de ses revenus totaux projetés. Pour les investisseurs, cela ne suffit pas à justifier la récente envolée des actions.

Les marges sous pression

La poussée de Cisco vers l'IA a un revers : des marges plus faibles. Les ventes de matériel aux acteurs majeurs, qui alimentent une grande partie de sa croissance IA, offrent des marges bénéficiaires plus minces que son activité traditionnelle auprès des entreprises. Ce changement pèse déjà sur les marges brutes, qui sont tombées à 64,1% au quatrième trimestre, contre 68,4% un an plus tôt [3].

Morgan Stanley a dégradé la note des actions de Cisco, citant des inquiétudes concernant les risques de "pull-forward" et la compression des marges. "CSCO peut continuer à s'apprécier grâce à la croissance des bénéfices", a écrit l'analyste, "mais des attentes fortes et des vents contraires sur les marges brutes liés à l'activité IA laissent moins de place à la hausse" [4].

La question du cycle de renouvellement

Au-delà de l'IA, l'activité principale de Cisco fait face à ses propres défis. Les clients entreprises de la société approchent de la fin de leur cycle de renouvellement du matériel réseau, qui a été un moteur clé de croissance ces dernières années. Alors que ce cycle arrive à maturité, Cisco devra compter davantage sur ses activités IA et cloud pour maintenir la croissance.

"Le renouvellement des campus, l'annuité derrière le dividende, arrive à maturité en même temps", a noté un analyste, "donc la croissance ralentit et le mix se retourne contre la marge" [5]. Ce double défi—maintenir la croissance tout en naviguant les pressions sur les marges—a rendu les investisseurs méfiants.

Quel avenir pour Cisco ?

L'avenir de Cisco dépend de sa capacité à convertir les commandes IA en une croissance soutenue des revenus. Les prévisions de la société pour l'exercice 2027—72,2 à 73,4 milliards de dollars de revenus—reflètent un optimisme, mais l'exécution sera clé. Les investisseurs surveilleront de près si Cisco peut tenir ses promesses.

Pour l'instant, les actions restent mitigées. Bien que son histoire IA offre un potentiel, les pressions sur les marges et les risques cycliques planent. Comme l'a dit un analyste, "Les fondamentaux de Cisco restent solides, mais le rapport risque/récompense est plus équilibré aux niveaux actuels" [6].