Alphabet的AI豪赌：当半万亿美元也不够花

Alphabet 2026年第三季度财报显示，公司正加倍押注AI，但投资者质疑其巨额投入是否能带来相应回报。

在科技界，Alphabet一向以“砸钱解决问题”著称。然而，到了2026年第三季度，即使是Alphabet的雄厚财力也开始显得有些捉襟见肘。尽管年化收入达到半万亿美元，AI投资也全面推动增长，公司的财报仍令华尔街失望。现在的问题是，Alphabet的AI豪赌能否成功——还是说，它只是在“把钱往水里扔”？

数字游戏

Alphabet的第三季度财报喜忧参半。一方面，收入同比增长25%，达到1275.8亿美元。另一方面，每股收益低于预期，调整后为2.67美元，而分析师预期为3.02美元。净利润降至261.7亿美元，低于去年同期的349.8亿美元。此外，还有一个明显的“房间里的大象”：Alphabet报告的自由现金流为负90.7亿美元，远低于分析师预期的27亿美元[1]。

罪魁祸首？Alphabet在AI上的巨额投入。公司第三季度的资本支出总计513.6亿美元，预计到2027年将超过3000亿美元。CEO Sundar Pichai坚称，这些投资对于保持Alphabet在AI领域的领导地位至关重要，但投资者开始怀疑这些投入是否能带来相应的回报。

AI：新的现金牛？

Alphabet的AI部门Gemini是这份黯淡财报中的亮点。Gemini应用在第三季度用户突破10亿，成为Google历史上增长最快的产品。最新版本的Argon特别受欢迎，其使用增长速度比前代Gemini 3快了3.5倍[2]。

然而，尽管Gemini推动了增长，但它尚未带来利润。Alphabet的AI投资成本高昂，公司仍在探索如何有效变现。Google Cloud收入同比增长103%，但这仍不足以抵消整体盈利的不足。正如CFO Anat Ashkenazi所言：“技术基础设施支出将继续对损益表造成压力。”

搜索的困境

搜索仍是Alphabet的核心业务，但公司在这一领域也面临挑战。搜索收入同比增长12%，但低于分析师的预期。付费点击次数是Google广告业务的关键指标，仅增长8%，低于上一季度的13%[3]。

问题出在哪里？AI模式查询正在快速增长，但其变现率低于传统搜索。Google声称，大多数AI模式查询是“增量”的，意味着它们是额外的提问而非替代现有搜索。但投资者并不买账。eMarketer首席分析师Nate Elliott表示：“这是Google核心业务几十年来首次面临重大冲击。”

未来何去何从？

Alphabet的未来取决于其能否将AI投资转化为利润。公司正在推出Carbon等先进的AI模型，其在几乎所有领域都优于Argon，以及Genie 4，这是公司迄今为止最先进的世界模型。但创新需要代价，Alphabet的利润率也因此承压。

投资者将密切关注Alphabet能否有效变现其AI产品。目前，公司的信息很明确：“我们为长期投资。”但这些投资能否带来回报，仍有待观察。